距离前次定增还不到三年，流动性充裕的报喜鸟文牍定增8亿元补充流动性资金及偿还银行借款

《中国科技投资》张婷 何梓嫣

近日，报喜鸟(002154.SZ)发布公告称，向特定对象公司履行限制东说念主、董事长兼总司理吴志泽刊行不进步2.9亿股，刊行价钱2.8元/股，召募不进步8亿元资金，主要用于补充流动资金及偿还银行借款。该订价不仅低于其本年股价低点3.2元，亦低于2024年半年报中每股净金钱的2.96元。本年半年报败露，公司短期借款和一年内到期的非流动欠债，所有这个词不到6亿元，金钱欠债率为32.22%。因订价较低、流动性尚且充裕两方面成分，该定增决议合感性激发了商场争议。

连年来，报喜鸟握续推动品牌年青化转型，在两大主力品牌上均作出了年青化的政策部署。但上半年，其两大主力品牌出现增长放自便出现下滑的情况，使得合座营收仅增长0.36%，年青化转型的后果似乎并不较着。同期，为加大商场开发力度和品牌履行，报喜鸟的营销用度较高，亦进一步减轻了盈利才调。

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定增8亿元补流引争议

9月27日，报喜鸟发布公告称，公司董事会已通过决议，拟向特定对象刊行股票不进步2.86亿股白丝 在线，刊行价钱2.8元/股，召募资金不进步8亿元，所得资金一皆用于偿还银行贷款和补充流动资金。本次定向刊行的对象为公司董事长、总司理、控股鼓吹、履行限制东说念主之一的吴志泽。交游完成后，吴志泽过甚一致活动东说念主所握上市公司股份，将从38.09%增至48.22%。

同期，报喜鸟在定增预案中暗示，本次定向增发的标的能提高公司资金实力，保险昔时发展所需资金，同期可彰显实控东说念主对公司发展的信心，擢升公司投资价值。关联词，该定增决议引起了投资者的不悦，股吧内存在不少“控股鼓吹欺诈廉价定增赚钱”“大鼓吹抢钱”“吃相出丑”“大鼓吹定向增发股票，稀释收益率，毁伤中小投资者利益”等言论。

一般来说，大鼓吹增握上市公司股票，或者提振商场信心，从而利好股价。而这次报喜鸟的定增引起争议，一方面在于其较低的订价。伙同近期的股票商场情况，在报喜鸟发布定增预案前三日，国度层面出台一系列利好经济的政策，股市合座朝上，出现了个股多数高潮的行情，报喜鸟亦出现了多日超5个百分点的高潮情况。与此同期，报喜鸟以2.8元/股的价钱向控股鼓吹定增，尽管适应“不低于订价基准日前20个交游日公司股票交游均价的80%”的条目，但该订价不仅低于本年的股价低点3.2元，亦低于2024年半年报中每股净金钱的2.96元，因此投资者合计这有“廉价收割赚钱”的嫌疑。

同期，本年以来，报喜鸟的控股鼓吹及一致活动东说念主还屡次对股票进行出质。为止8月9日，控股鼓吹及一致活动东说念主累计质押股份1.29亿股，占其所握股份比例为23.21%，占公司总股本8.84%；其中限售和冻结股份占已质押的股份比例为23.34%。因此亦有投资者建议，“前期大鼓吹们质押股票的步履，有为了拉低股价，为这次增发作念准备的嫌疑”。

另一方面，报喜鸟的流动性尚且充裕，定增的必要性亦遭到投资者质疑。2021年12月，报喜鸟以3.02 元/股向吴志泽刊行股票召募7.3亿元资金，其中5亿元用于补充流动资金，另外两个募投技俩为企业数字化转型、研发中心扩建。距离前次定增还不到三年，报喜鸟并不属于重金钱行业，这次资金补充的必要性亦值得念念考。同期，本年半年报泄露，报喜鸟领有货币资金18.35亿元，以及交游性金融金钱1.6亿元；同期，公司短期借款和一年内到期的非流动欠债，所有这个词不到6亿元，金钱欠债率为32.22%，流动性尚且充裕。财报泄露，2023年-2024上半年，报喜鸟托付答剃头生额永别为7.22亿元、6.65亿元。可见，报喜鸟流动性并不病笃且有足够的资金进行答理，使得其定增用于补充流动性和偿还银行贷款的合感性再次受到质疑。

在定增预案的必要性分析中，报喜鸟合计其可主宰资金储备保险短期运营支拨才调较着低于同业，霸术风险相对较高。以2024年1-6月数据测算，其可主宰资金隐秘付现资本月数约为5个月，远低于同业业平均约8个月。而值得扫视的是，尽管报喜鸟暗示可主宰资金储备保险短期运营支拨才调较着低于同业，本年上半年仍然进行了一次限度为1.02亿元的中期分成，占净利润比例为29.7%。

品牌亟待年青化

报喜鸟现存品牌包括报喜鸟品牌、HAZZYS品牌、乐飞叶品牌等，前两者的收入占比达六成以上，后者收入占比仅为6%。在动销方面，本年上半年，报喜鸟的存货尽管较上年末有所下滑，但体量仍处于较高水平，达到10.75亿元，占总金钱比例为16.41%，总金钱占相比上年末增长0.09%；盘活率方面，报喜鸟上半年产制品存货盘活天数由2023年的225.81天升至257天，存货盘活率由2023年的1.59次降至0.74次。

为了推动营收的增长，报喜鸟在握续推动品牌年青化。其中，报喜鸟在财报中说起要设立HAZZYS品牌和乐飞叶品牌的年青化居品。本年上半年，对标25-40岁更为年青化浮滥群体的HAZZYS品牌杀青了0.25%的营收微增，乐飞叶品牌的营收增速为32.2%。自有品牌报喜鸟则定位30-50岁白领、商务东说念主士等浮滥群体，亦在向年青化和前卫化转型，但营收出现了3.69%的下滑。报喜鸟前年上半年曾对外在示，“报喜鸟在广大传统商务男装品牌中最初杀青品牌年青化、前卫化的转型升级，30岁以下浮滥者占比擢升了10%以上”。从总体的功绩收入理会来看，现在其年青化的后果似乎并不较着，品牌年青化仍需加强。

值得一提的是，报喜鸟在财报中提到，为知足浮滥者日益前卫化、个性化的需求，公司及子公司握续加强研发参预。本年上半年，其研发用度为4731.53万元，同比增长1.88%，研发费率为1.91%，但研发用度远不足销售用度。报喜鸟上半年销售费为10.04亿元，同比增长7.96%；销售用度率由上年末的38.66%擢升至40.49%；其中，告白宣传费1.27亿元，同比增长28.98%。同业可对比企业海澜之家（600398.SH）、七匹狼（002029.SZ）、雅戈尔（600177.SH）上半年的销售费率永别为21%、32%、25.23%。报喜鸟加大商场开发和履行亦推高了关联用度支拨，其销售、 处理、财务三项用度所有这个词11.61亿元，较上年同期增长 6.31%。

履行上，用度的加多亦蚕食着报喜鸟的盈利才调。同花顺数据泄露，2024上半年报喜鸟的销售净利率由一季度的19.04%下跌至14.26%，销售毛利率由一季度的67.8%下跌至66.99%。杀青贸易收入24.79亿元，同比增长0.36%；归母净利润3.44亿元，同比下跌15.6%；扣非归母净利润3.04亿元，同比减少11.48%。报喜鸟在财报中确认称，功绩承压主要系文书期内结尾零卖较预期疲软，调换天气和高基数的影响，服装零卖合座承压。同期公司加大商场开发力度、品牌履行参预及东说念主力资本的加多，导致营销费加多，且收到的政府扶植及杀青的投资收益较上年同期减少，导致利润下跌。

记者就定增必要性合感性、功绩、品牌年青化问题致函报喜鸟，为止发稿白丝 在线，尚未收到回话。

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