近期夜夜撸，权利商场慢牛预期升温，债市对股债联动的计划相应增多。那么，畴昔商场更有可能延续股债跷跷板效应照旧转向股债双牛？咱们给出不同时间要领的视角：

短期视角来看，近期债市高度呈现股债跷跷板效应。权利商场过问横盘整理阶段后，债市也相应呈现平台触动。要是把逐日股市收盘后债券利率变动幅度当作不雅察债市预期的窗口，不错发现，随上证指数渐渐夯实3200点热枕底、筹码底，债市对股市转熊的预期抑制削弱。

昨日上证指数冲高回落收涨0.2%，在债市前期行情范式中是利多信号，国债期货尾盘也相应大幅拉升，但现券止盈厚谊显著，10年期国债活跃券利率15点后上行近1BP。比较于股市短期还有若干高涨空间，现阶段债市或更眷注股市还有若干下降空间。

短期股市走势对债牛依托的主要逻辑造成冲击，导致债券很难走出孤独行情：最初，股市隐含对基本面能否改善、政策用具是否有用的预期，且由于关乎钞票效应及住户猝然意愿，其与基本面交汇更为精采。

因此，在数据考据期，股市自己即是基本面逻辑的轮廓体现；另一方面，股债分流是集会经过，当股市出现暴涨时，广义基金欠债端聚合赎回激勉债市负反映；当股市和煦高涨时，这如故过不会罢手，仅仅烈度有所缩短。

中永恒视角来看，股债双牛的概率并不高。梳理以前五轮牛市，主要拉升阶段皆呈现显著的股债跷跷板效应，而股债双牛仅在2014年-2015年牛市中出现，时间央行六次下调基准利率、五次降准，商场流动性极为充裕，与现时货币政策谨慎且支执的态度并不疏浚，且牛市前半程多有货币政策互助，货币政策环境友好并弗成推导出股债双牛的论断；

同期，本次政策底由一揽子提振经济的政策和用具协同组成，并非货币政策单独发力，大边界增量财政政策尚未落地、本钱商场的计谋地位来到新高度，以上种种皆与2014年有较大差异。

利率已在低位，资金更易流出。历数几轮牛市开始，仅2014年利率处于相对高位，其余四轮债券利率均由历史低位开动上行，与现时情况更可比；在主义移动期，资产价钱位置不同决定信号性质不同，高位资产会开释见顶信号、而低位资产则开释见底信号，鞭策大类资产轮动趋势；

从资金分流的角度来看，以前三年，债券型基金新发份额占全商场比重达到73%的完满高位（2014年该比例为42%），债市蓄池塘囤积的逾额资金随股市风险偏好改善、赢利效应普及而流出的概率更高；历史数据线路，牛市一般伴跟着储蓄入款增速大幅回落，本年入款搬家后，资金同理从非银流出，对债市往来盘压制或愈加显著。

长牛确需功绩因循，但不是现阶段主要矛盾。牛市对功绩改善有一定耐性，前期一般以估值（非盈利要素，厚谊等）驱动为主，后期则以功绩驱动为主。

以沪深300每股收益为例，各轮牛市中仅2014年-2015年时间莫得出现显著改善；往后看，股市如思已毕长牛，后半程确需基本面改善因循，这也将阐明本轮行情是否从根柢上差异于2014年-2015年，如能迎来估值和盈利共振的戴维斯双击，本轮高涨的空间和执续性将难以推断。

综上，短期逻辑不支执债市走出孤独行情、中永恒股债双牛是小概率事件，而当下的情况也不宜凯旋与2014年比较，葫芦依样并弗成求解市局势有的不祥情味。

近期股市虽仍处于调治阶段，但级别逐步由日度向日内过渡，厚谊脆弱性较本轮高涨初期已有显著削弱；随新增资金入场、底部逐步举高，股市消化上方抛压的才智或将不竭普及，进一步削弱债券利率下行能源，策略上提出保执活泼，深爱仓位处理和风险收尾。

r级书屋

本文作家：朱德健（S0360622080006），来源：屈庆债券论坛夜夜撸，原文标题：《股债双牛概率高吗？——华创投顾部债券日报 2024-10-22》

风险辅导及免责要求 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提出，也未琢磨到个别用户至极的投资目的、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何见识、不雅点或论断是否妥当其特定景色。据此投资，连累自诩。