AMD（AMD.O）于北京时刻2024年10月30日上昼的好意思股盘后发布了2024年第三季度财报（抵制2024年9月）蘇暢 麻豆，重心如下：

1、全体事迹：收入&毛利率，双双提高。AMD在2024年第三季度达成营收68.19亿好意思元，同比增长17.6%，略好于商场预期（67.14亿好意思元）。季度收入增长，主要来自于客户端业务和数据中心业务的带动。

AMD在2024年第三季度达成净利润7.71亿好意思元，利润端环比回升，略好于商场预期（7.3亿好意思元）。收入和毛利率双双提高，谋略用度打量对雄厚，带动利润端的回升。

2、各业务细分：客户端脱困，数据中心新高。在数据中心和客户端业务增长的带动下，两项业务收入整个占比达到近8成。

1）客户端业务脱困：本季度收入回升至18.81亿好意思元，同比增长29.5%，告捷走出低谷，这主要收获于公司PC商场份额的提高；

2）数据中心新高：本季度收入达到35.5亿好意思元，创季度新高。这主如若因为公司研究产物（GPU及CPU）的出货增长，根源在于核心云厂商仍然保合手着较高的本钱开支进入。

3、AMD事迹结合：2024年第四季度预期收入72-78亿好意思元（商场预期75.5亿好意思元）和non-GAAP毛利率54%独揽（商场预期54.21%）。两项核心结合数据，基本适合商场预期。其中收入端环比增长（5.6%-14.4%），增长主要来自于数据中心及客户端业务的带动。

海豚君全体不雅点：AMD本季度数据还行，但没给出超预期的结合。

AMD本季度收入和毛利率齐有提高，主如若在数据中心和客户端两伟业务回暖的带动下。在谋略用度端，公司研发和销售及研究用度全体保合手相对雄厚。本季度公司核心谋略性利润回到10亿好意思元以上，全体事迹面还是走出低谷。

关于公司核心业务，具体来看：1）客户端业务：本季度达成18.81亿好意思元，增长29.5%。纠合PC行业的个位数增长来看，海豚君以为是公司本季度在PC商场进一步挤压了英特尔，获取了更大的CPU商场份额（AMD在2024年二季度的份额就同比提高了3.8pct，在新品的带动下有望拿更多份额）；

2）数据中心业务：再革命高，达到35.5亿好意思元，主要收获于Instinct系列 GPU销量和EPYC（霄龙）系列CPU销量的强盛增长，从而臆测本季度核心云厂商全体仍保合手着较高的本钱开支；

3）其他业务：游戏显卡刻下需求端未见昭着改善，而镶嵌式业务仍处于客户库存和谐阶段。

诚然本季度的收入和利润数据还行，但公司本次并没能给出超预期的结合。关于下季度，公司预期2024年第四季度收入72-78亿好意思元（商场预期75.5亿好意思元）和non-GAAP毛利率54%独揽（商场预期54.21%）。

两项结合数据不是颠倒理思，结合的区间核心还略低于商场预期，这在一定过程上影响了商场对公司及AI产业链的信心。

而正本AMD是AI商场的二供，商场本人思看到公司追逐英伟达、取得更多份额的弘扬。而在一供英伟达供应端有缓解迹象的情况下，商场更满足看到的是AMD超预期的结合，来标明MI300的产物力和商场需求。而当今这么一份结合，昭着是不成让商场发放的。

关于AMD，海豚君以为事迹的主要和蔼点仍是数据中心业务，刻下在收入中占比还是荒芜50%。数据中心业务不仅能在短期内带来业务，也能在中遥远给商场带来合手续增长的信心。

由于公司数据中心业务中的GPU和CPU终局客户主要照旧微软、谷歌等厂商，海豚君仍将在后续核心云厂商的本钱开支假想。可以和蔼下公司在电话会上的研究评释、数据中心及客户端的具体业务进展、游戏显卡商场的概念以及公司下季度及改日的业务谛视预测。

以下是谛视分析

一、全体事迹：收入&毛利率，双双提高

1.1收入端

AMD在2024年第三季度达成营收68.19亿好意思元，同比增长17.6%，略好于商场预期（67.14亿好意思元）。公司季度收入革命高，主如若受益于数据中心业务和客户端业务的拉动。

公司在PC商场份额合手续提高蘇暢 麻豆，带动公司的客户端业务走出低谷。受AI等研究需求的影响，公司数据中心业务中Instinct系列GPU和EPYC （霄龙）系列CPU也齐有昭着的增长。

1.2毛利端

AMD在2024年第三季度达成毛利34.19亿好意思元，同比增多24.5%。毛利的增速荒芜收入端，主如若因为毛利率也在提高。

AMD在本季度的毛利率为50.1%，同比提高2.7pct，低于商场预期（52.4%）。毛利率环比回升，主要收获于有较高毛利率的数据中心业务占比提高（刻下还是提高至5成以上），带动公司全体毛利率增长。

1.3谋略用度

AMD在2024年第三季度的谋略用度为23.57亿好意思元，同比增长13.2%。谋略用度端环比也增多，但涨幅略小于收入增速。

具体用度端，拆分来看：

1）研发用度：本季度公司的研发用度为16.36亿好意思元，同比增长8.6%，研发用度一直齐呈现增长的态势。当作科技公司，公司合手续疼爱研发。同期由于收入的增长，公司本季度研发用度率回落至24%，处于相对合理区间；

2）销售及治理用度：本季度公司的销售及治理用度为7.21亿好意思元，同比增长25.2%。销售端的用度情况和营收增速研究度较高，本季度两者均有增长。

1.4净利润

AMD在2024年第三季度达成净利润7.71亿好意思元，本季度净利率11.3%，环比不时提高。

由于AMD合手续对Xilinx的收购产生了较大的递延用度，因此改日一段时刻齐将对侵蚀利润。而关于本季度的内容谋略情景，海豚君以为“核心谋略利润”愈加面对。

核心谋略利润=毛利润-谋略用度整个

在剔除收购用度影响后，海豚君测算AMD本季度的核心谋略利润为10.62亿好意思元，环比增长68.3%。在收入和毛利率双双增长的影响下，公司全体谋略面事迹迎来昭着提高。诚然公司本季度游戏显卡的弘扬仍旧低迷，但客户端业务和数据中心业务齐有昭着提高。

其中在PC商场仅有个位数增长的情况下，公司客户端业务收入同比增长29.5%，主要在于商场份额的提高。此外，公司在GPU及CPU产物合手续出货的情况下，数据中心业务更是再创季度收入新高。

二、各业务细分：客户端脱困，数据中心新高

从公司的分业务情况看，跟着数据中心业务的增长，占比还是荒芜5成。客户端业务占比也回升至27.6%，其余两项业务占比再次下滑。

2.1数据中心业务

AMD的数据中心业务在2024年第三季度达成收入35.49亿好意思元，同比高潮122.1%，略好于商场预期（34.62亿好意思元），主如若因为公司AMD Instinct系列 GPU销量和EPYC（霄龙）系列CPU销量的强盛增长。

纠合前不久Advancing AI 2024的活动信息，公司将推出：1）全新AMD EPYC 9005系列处理器，来昂然多样数据中心需求，可在OEM和ODM的多样平台上使用；

2）AMD Instinct MI325X加快器，为要求最尖刻的AI责任负载提供来源的性能和内存功能，并假想于2025年和2026年推出的下一代AMD Instinct加快器；

3）晓喻以49亿好意思元收购ZT Systems，以扩张数据中心AI系统业务。后者每年勤劳于为云诡计和东谈主工智能提供超大边界行状器处罚决策，行状器出货量达数十万台。其主要客户涵盖微软、亚马逊等。

此外，公司进一步上调了AI芯片的全年收入结合从45亿好意思元调升至50亿好意思元，也能看出数据中心业务仍有可以的需求。由于数据中心业务主要受云厂商的本钱开支影响，海豚君以为几家核心云厂商在本季度仍保合手着较高的本钱开支情景。

2.2客户端业务

AMD的客户端业务在2024年第三季度达成收入18.81亿好意思元，同比增长29.5%，好于商场预期（17.12亿好意思元）。客户端的增长，主要收获于第五代锐龙CPU销量的增长。

纠合行业数据看，2024年第三季度人人PC出货量6880万台，同比增长0.9%。与此同期，AMD的客户端业务却能取得近30%的同比增长，海豚君以为主如若AMD本季度在PC商场中取得了更大的商场份额，对英特尔的财报吞吐有些担忧。

此外，公司发布了推出全新Ryzen（锐龙）AI PRO 300系列出动处理器，以50+AI TOPs为企业提供下一代AI PC；况且公司有望在有望在2024年第四季度推出下一代Ryzen 9000 X3D处理器。凭借算力的加合手和新品的推出，AMD有望在从英特尔手里拿到更多的商场份额，率先走出PC业务的低谷。

2.3游戏业务

AMD的游戏业务在2024年第三季度达成收入4.62亿好意思元，同比下滑69.3%，低于商场预期（5.72亿好意思元）。游戏业务的下滑，主如若受半定制业务收入下滑的影响。

素人播播

诚然公司的客户端业务昭着回升，但刻下贱戏业务依旧疲软。纠合行业情况看，海豚君以为PC行业全体处于逐渐回暖的状态，游戏显卡的需求面也没昭着改善。而客户端业务，主如若因为英特尔“拉胯”的弘扬，使得AMD获取了更大的商场份额。而游戏显卡，公司主要竞争敌手是英伟达，并莫得昭着份额提高的增益弘扬。

2.4镶嵌式业务

AMD的镶嵌式业务在2024年第三季度达成收入9.27亿好意思元，同比下滑25.4%，基本适合商场预期（9.13亿好意思元）。公司的镶嵌式业务以此前收购的Xilinx为主，本季度诚然部分下贱需求有所好转，但公司仍然受客户和谐库存的影响，公司出货情况看护在相对低位。

 本文来源：海豚投研 蘇暢 麻豆，原文标题：《AMD：“苍老”的结合，AI落地便是AI下坡？》

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